近期，市场上对于A股不涨的理由众说纷纭。然而，国际形势发生了变化，两国间的合作在加深，中东局势似乎也有了缓和的迹象。油价回落至90美元，不再是制约通胀的因素，而科技领域的进展令人振奋，Muse的出现让人对未来充满期待。此外，美股已经创下新高，消极情绪似乎无从再提。那么，A股的上涨究竟还有什么障碍呢？

再谈谈房地产市场。本周，房地产板块表现强劲，整体指数上涨了10%，部分个股更是涨幅达到30%。有朋友询问市场是否已经迎来反转，我则认为不必过于乐观。新政策实施后，房地产的预售模式已从旧制转向新制，开发商从中获得的收益率实际上下降了。从以前的8%~23%降至5%~15%。原因在于，旧模式下，开发商能提前收回资金，而新模式需要先进行建设，资金占用增加，内部收益率自然而然降低。

有研究报告声称收益率可能不会降低，但前提是假设房价在稳步上涨5%~10%。如果大家的消费意愿提升，房价可能会普遍上涨，但这首先会推动消费、医药等领域的回暖，而非房地产。

关于房价，统计局显示一线城市的房价有企稳迹象，但我作为一线城市的居民，并未感受到明显的上涨。实际上，楼市中存在一个被称为“冰山指数”的指标，考量每个小区的最低挂牌价。这个指标反映了实际成交价的趋势，而各城市的情况如图所示。可以看出，一线城市的房价并未真正上涨，仅是稳住或跌幅放缓，二三四线城市仍在下行。

房地产公司的新项目收益有限，而存量项目亏损严重。在房价下跌的情况下，这些亏损项目像是地产股的隐患，持续拖累股价。因此，本周涨幅明显的并非大企业，而是一些中介性质的轻资产公司，如我爱我家和贝壳。后者的市值达到180亿美元，每年为股东带来约12亿美元的回报率高达6.7%。这或许也是美股新高背后的原因。

最后，地产上涨的原因可能是因为每年第四季度的动量反转效应。与多位基金经理交流后发现，前三季度表现好的行业，往往在第四季度表现不佳。虽然这种现象并非绝对，但历史数据表明，第四季度常常会出现冷门行业的回升。

明天是周四，股市将会正常开盘。随着下跌趋势的持续，投资机会有望从B+回归到A-，届时会及时告知大家。目前市场整体投资机会评定为B+。期待您的点赞与支持，这是我继续努力的动力。